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中鼎股分长短轮胎橡胶成品行业龙头,2015年全球排名第29位。公司产物首要配套汽车,亦配套机器、航空、高铁、兵工等范畴,国内市场据有率10%摆布,国际市场据有率2-3%。公司2008年最先实行国际化计谋,海外收入延续高增加,已跨越国内收入,延续收购全球优良橡胶件企业,并最先进军辅助驾驶等汽车新兴范畴,将来成漫空间广漠。主业橡胶密封件连结延续高增加,海外增加更凸起:中鼎股分凭仗优异的治理能力,不竭接收全球高端密封件手艺仍而使产物布局高端化、客户配套全球化,2008 年至今公司全体收入复合增速高达26%,此中国外收入增速更高达34%,海外收入今朝已跨越国内收入范围。本钱与手艺劣势凸起,受益橡胶密封财产年夜转移:公司治理程度凸起,连系自立研发+进步前辈手艺工艺的消化接收,构成行业领先的手艺劣势。本钱降落+需求苏醒,天胶价钱保持低位,汽车需求弱苏醒,龙头市占率无望继续晋升。海外并购出色纷呈:主业高端化、进军辅助驾驶。并购标的目的之一:收购高端密封件企业(2011 年收购美国COOPER 公司,2012 年收购美国ACUSHNET公司和Precix 公司,2014 年收购密封手艺领头羊德国KACO 公司,2015 年收购抗震降噪领军企业德国WEGU),周全进入高端密封件研发和制造范畴。并购标的目的之事:前瞻结构新能源和辅助驾驶等新兴范畴。收购德国AMK,进军ADAS 高级辅助驾驶范畴,AMK 是机电电池节制系统、驾驶辅助和底盘电子节制系统供给商,营业分为汽车和驱动节制手艺两年夜模块,为特斯拉、奔跑、宝马、沃尔沃等世界顶级主机出产商配套,其伺服机电驱动手艺、电池节制手艺、工业主动化项目手艺在近五十年内处在行业领先。另外中鼎股分亦积极结构新能源,发掘充电桩范畴千亿市场;适度涉足进步前辈策动机和汽车后市场范畴。国际并购整合经验丰硕:1)行之有效的区域化治理;2)计谋管控+自立运营+反向投资+多品牌共存;3)应用国际化的治理团队。盈利猜测与投资建议:公司将来成漫空间仍然广漠,1)保守主业市占率还较年夜晋升空间,将来无望进入全球非轮胎橡胶成品行业前15 强;2)公司已最先涉足辅助驾驶、新能源汽车等汽车行业新兴范畴,无望斥地除非轮胎橡胶件外的另外一全新六合。我们猜测公司2016 年�ƿ�APP、2017 年、2018 年实现净利润为9.05 亿、11.31 亿、13.25 亿,对应最新股本,则2016 年、2017 年、2018年每股收益为0.75 元、0.93 元、1.09 元,保持“保举”评级。风险提醒:1)自然橡胶价钱上涨风险;2) 海外市场收入增速不和预期;3)新营业拓展进度不和预期;4)汽车产销增速下滑。